热镀锌无缝钢管成材库存的绝对低位
2022-7-28 11:42:33 点击：
截至7月25日收盘，螺纹10合约基本平水杭州现货价格。从成本的角度看，随着炉料价格的大幅下跌，华东地区长流程即时成本已降低至3700元/吨附近，电炉平电成本在3850元/吨左右，10合约在短流程平电成本附近波动，鉴于废钢面临低库存下需求的环比增加，估值区间上沿短期有进一步上移的空间。综上我们认为螺纹10合约目前盘面估值中性。整体来看，目前地产行业虽有修复回暖的趋势，但这一趋势仍不稳固，存在较大的不确定因素。因此，我们仍需进一步观察，以确定螺纹钢需求预期能否改善，甚至逆转。综上所述，供应端，热镀锌无缝钢管行业亏损面积加大，钢厂被迫关停现象增加，钢铁行业新一轮市场化产能淘汰过程正在进行。受此影响，螺纹钢产量大幅下降的状态短期内较难改变。需求端，下半年房地产新开工面积变化，将对螺纹需求预期产生较大影响，也将决定螺纹钢价格变化的方向。因此，整体来看，钢铁行业产能进入市场化出清淘汰阶段，这也是行业能否出现转机的必要条件之一，而地产周期的变化则是行业能否“否极泰来”的充分条件。具体走势方面，笔者认为，近期螺纹钢大幅下挫，从价格下跌的幅度和速度来看，其基本消化了上述利空因素所带来的冲击。短期内，螺纹钢行情将转入阶段性休整，待新的供需矛盾累积后，方能迎来新一轮的大级别行情。总的来说，在淡季去库，且成材库存同比降幅较大的环境下，热镀锌无缝钢管成材利润回正、炉料现货绝对价格的低位，以及炉料盘面基差的修复，基本可以认为是负反馈的阶段性尾声。热镀锌无缝钢管成材库存的绝对低位，配合微观上的阶段性供需缺口，将导致铁元素产量进一步下降的幅度开始收窄，高炉成本下降对价格的拖拽基本结束，甚至转而能成为成材价格的阶段性支撑。在淡季去库趋势未改前，成材价格仍有上涨的驱动，但复产带来的供给回升势必会造成去库斜率的放缓，在主要依靠供给缩减去库的情境里，盘面也较难给出螺纹可观的利润空间从而诱发大规模复产。只有需求绝对量上一个台阶，打开铁水产量修复的空间，才有成本和钢材价格正反馈式的上涨基础，而8月看到需求明显放量的概率不高，本轮的价格上涨以阶段性反弹对待，螺纹10合约4000元/吨以上的行情建议谨慎参与。
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